页岩油产量悄悄创出新高2023原油市场重回多杀多？

　　2010年后，美国通过页岩油革命，导致其原油产量快速上升，在摆脱了对于OPEC石油依赖的同时，还使得美国成为全世界最大的原油生产国家，甚至目前已能与以沙特为首的OPEC组织争夺全球石油市场的定价权。

　　1821年——1975年的页岩气发掘阶段，在此时期，美国开始慢慢地发掘了页岩气的作用；

　　1976年——2001年（共25年）的技术发展阶段，美国政府大力推进非常规天然气的开采与研究，此阶段页岩气开采实现了小规模的经济性；

　　但即使在此之后，美国仍然耗费了整整5年的时间（2002年——2006年），用于实现技术突破以及设备制造；

　　2007年以后，美国页岩气产量才慢慢的出现井喷式的增长，这一阶段，美国页岩气产量整体增长了十几倍。

　　页岩气的开发对比于其他方式而言存在着技术难度相对较大，开采成本相比来说较高等难点。

　　从开采流程来看：页岩气的开采流程可大致分为勘探阶段——开发阶段——采气阶段，其中开发阶段的钻井和完井是页岩油气成功开发的核心。而水平井钻井和水力压裂技术是目前使用的核心技术。

　　水平并是指井眼竖着打到一定的深度以后，再向水平或者接近水平的倾斜方向继续延伸一定长度的定向井。竖直与水平方向打井的井斜角要达到90°左右，水平段在页岩层里水平方向延伸的长度一般要大于页岩厚度的6倍！

　　水力压裂技术是水平井的关键配套技术之一，其需要利用储层的天然或诱导裂缝系统，使用含有各种添加剂的压裂液在高压下注入地层，使储层裂缝网络扩大，并依靠支撑剂支撑裂缝，从而改善储层裂缝网络系统，达到增产目的。

　　较高的技术门槛导致美国原油的开采严重依赖水平钻机的开采，且由于设备技术较为复杂，导致美国在过去十几年中，原油产量一直受到钻井设备的限制。

　　通过数据对比我们大家可以发现，在过去几年的时间里，美国的钻井数量与美国的石油产量存在了较强的相关性，可以说美国的石油产量主要是由美国的钻机数量决定的，市场也通过钻机的数量作为美国原油产量的领先指标来预测。

　　在这期间，美国的水平钻机占整体钻机的比重也在明显上升，目前已经超过了美国钻机总数的90%，反映了目前水平钻机已经成为了美国钻机市场的主流。

　　但是，由于水平钻机的售价相对较高，产量相对较低，所以美国的水平钻机数量又与美国油气行业的资本开支有着极强的关系。

　　通过中信期货测算，过去二十年中，美国资本开支与钻井数量的相关性高达0.76。

　　通过历史数据的对比也不难发现，美国的原油产量是通过美国用钱砸出来的，只有通过大量的资产金额的投入，才能促使美国石油产量上升。

　　前面我们聊到，美国的原油产量与企业的资本开支有着极高的相关性，但是目前美国企业对于加大原油市场资本开支的意愿相对偏低。

　　据调研统计，近六成美国油气公司受制于投资者施加的压力，使得其无法扩张资本开支，进而时原油产量增加。

　　美国投资者不愿意加大原油投资的根本原因是因为目前全球正处于新旧能源的转换期，其担心过度加大资本开支将会使得其在高位成为接盘侠。要知道，传统油田开发生产周期需3-5年，如果现在加大力度投资，到2025年左右才能投产，届时或正好遇上需求的拐点，长期回报率存在比较大不确定性，制约了其投资积极性。

　　相对而言，对于美国油气企业而言，其更希望能够通过公司分红来获取大量的资金。能够正常的看到，2022年，多家页岩油公司提高了派息比例。其中，戴文能源承诺超过50%的现金流资金用于可变分红，先锋能源更是将公司80%以上的现金流用于分红。此外，多家公司也提出要回购股票，来逐步提升股东分红水平。

　　整体来看，2021年页岩油企业的资本开支增长22%至418亿美元，但仍明显低于疫情前的平均增速（28.7%），而从绝对水平来看，目前美国油气企业的资本开支支出也明显低于2019年。

　　正如前文提到的那样，美国石油的开采严重依赖水平钻机的购置，而水平钻机的购置有需要到大量的资金，但是美国企业目前对于加大投入的意愿相对偏低，这就导致了美国石油

　　增产从资金满就面临着较为严峻的考验。开采设备不足也是制约目前美国原油产量最重要的因素。

　　虽然美国整体的页岩油储量较高，但是在过去十几年的开发中，美国已经将大量的优质库存井“开发殆尽”，导致其在未来的开采效率明显下降。

　　从2020年下半年油价回升开始至今，美国油气公司没有充足的资金支持新井挖掘，从而更优先选择单产高的区块，另外加大对库存井（DUC）的完井操作，完井率（完井数/新钻井数）最高超过200%，库存井数量大幅下滑。

　　但是在金钱上的压力下，美国油气企业也只是使得新增页岩油产量能够对冲其他老井的衰减量，维持页岩油产量的稳中略增。

　　从库存井（DUC）结构上来看，其实也存在优劣之分，疫情期间页岩油公司为降低成本开发了大量单井日产高的优质库存井，相比总库存井情况，优质库存井下降幅度将更大。

　　整体来看，目前美国虽然仍然有一定的增产能力，但是增产力度与OPEC的减产力度相比，可能还远远不足，单靠美国自身的增产能力可能并不足以使得国际原油市场供过于求”。

　　在冲突的背景下，欧美持续制裁俄罗斯原油，使得俄罗斯原油产量一下子就下降，但其产能仍尚未受到严重的冲击。

　　如果美国线年让全球原油产量快速回升，那么适当放开对于俄油的限制，让俄油重新回归市场，可能是其最优的选择。